CAPITULO VIII: ANALISIS DE RIESGO, OPCIONES REALES DE PRESUPUESTO CAPITAL

8.1.- ARBOLES DE DECISION

Son graficos que muestran las posibles alternativas, las decisiones en cada periodo y las consecuencias que estas decisiones pueden causar.

• Como se puede apreciar en la figura anterior , se debe decidir entre las dos alternativas siguientes :
– Invertir y desarrollar el proyecto
– Invertir en la producción a máxima escala de acuerdo con los resultados de prueba.
• El pago esperado en la fecha 1 asciende a :
Pago Probabilidad Pago si se Probabilidad Pago si se
Esperado = de x tiene + de x fracasa
Éxito éxito fracaso
• Como se puede apreciar en la figura anterior , se debe decidir entre las dos alternativas siguientes :
– Invertir y desarrollar el proyecto
– Invertir en la producción a máxima escala de acuerdo con los resultados de prueba.
• El pago esperado en la fecha 1 asciende a :
Pago Probabilidad Pago si se Probabilidad Pago si se
Esperado = de x tiene + de x fracasa
Éxito éxito fracaso
• El análisis de Sensibilidad presenta el VAN de acuerdo con supuestos variables, brindando una base mas solida a los gerentes. Por desgracias, este análisis solo modifica una variable a la vez, aunque en la vida real es posible que muchas variables cambien al mismo tiempo.
• Es difícil encontrar algún defecto teórico en el planteamiento del VAN porque usa los flujos de caja en vez de los beneficios, usa todos los flujos de caja y los adecuadamente.

COSTOS
Los costos se pueden ser fijos y variables:
COSTOS VARIABLES son los que cambian de acuerdo con los cambios en la cantidad de producción total.
Por lo general, son costos variables, los costos de mano obra directa y las materias primas.
COSTOS FIJOS: son los que no dependen de la cantidad de producción o servicios prestados, Estos costos se miden como costos por unidad de tiempo, tales como ingresos mensuales y salario por año.
• El análisis de escenarios, es una variante del análisis de sensibilidad. Analiza ciertos escenarios probables distintos, cada uno de los cuales implica una serie de factores.
• Finalmente lo que los gerentes desean saber es que tan malas tienen que ser la proyecciones antes que el proyecto pierda dinero.
• Asimismo vemos que el análisis de punto de Equilibrio es un complemento útil para el análisis de sensibilidad, debido a que también sirve para esclarecer rigores de las proyecciones incorrectas.
8.2.- ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO:
Este análisis determina las ventas necesarias para tener un punto de equilibrio, donde el proyecto no genera pérdidas ni ganancias.
BENEFICIO CONTABLE:
El beneficio neto de acuerdo con cuatro proyecciones de ventas distintas es :

• También se puede expresar esta inversión inicial como un costo anual equivalente (EAC) de cinco años, el cual se determina dividiendo la inversión inicial entre el factor adecuado de la anualidad de cinco años :

PUNTO DE EQUILIBRIO DEL VALOR ACTUAL

OPCIONES
• Opción de Expansión.
Una de las opciones más importantes es la opción de expandirse cuando se tiene buenas expectativas económicas. La opción de expansión tiene valor, la expansión es rentable cuando la demanda es alta
• Opción de abandono.
La opción de cerrar instalaciones también tiene valor.
A veces es mejor perder parte de nuestra inversión a continuar operando en un mercado en declive.
8.3.- FLUJOS DE CAJA DESCONTADOS Y OPCIONES
• El análisis convencional del VAN descuenta los flujos de caja calculados de un proyecto durante un periodo determinado de la vida del proyecto. La decisión consiste ya sea en aceptar o rechazar el proyecto.
• El valor de mercado del proyecto ( M) será la suma del VAN del proyectos más el valor de la opciones gerenciales (Opc):
• M = VAN + OPC

CONCLUSIONES
• Conceptualmente el mejor planteamiento del presupuesto de capital es el VAN, en la practicase le ha criticado por dar un falso sentido a los gerentes.
El análisis de sensibilidad presenta el VAN de acuerdo con supuestos variables, brindando una base mas solida a los gerentes. La desventaja es que el análisis de sensibilidad solo modifica una variable a la vez, y realmente es posible que muchas variables cambien al mismo tiempo.
• El análisis de escenarios considera el movimiento en conjunto de los diversos factores en diferentes escenarios. Finalmente lo que los gerentes quieren saber es que tan malas tienen que ser las proyecciones antes de que un proyecto pierda dinero. El análisis de punto de equilibrio calcula el importe de las ventas en le cual ni se pierde ni se gana.
• Finalmente, los gerentes quieren saber que tan malas tienen que ser las proyecciones antes de que un proyecto pierda dinero. El análisis de punto de equilibrio calcula el importe de las ventas en el cual el proyecto está equilibrado. Aunque a menudo se efectúa el análisis de punto de equilibrio con base en el beneficio contable, sugerimos que llevarlo a cabo con base en el valor actual neto es más adecuado.
• Mencionamos que existen opciones ocultas al hacer el análisis del flujo de caja descontado del presupuesto de capital, Analizamos las opciones de expansión y abandono.