CAPITULO VII: VALOR PRESENTE NETO Y PRESUPUESTO CAPITAL

7.1.- Flujos de Efectivo Incrementales:
Son los cambios de los flujos de caja de la empresa que ocurren como una consecuencia directa de la aceptación del proyecto, nos interesa la diferencia entre los flujos de caja de la empresa con y sin el proyecto.

• COSTOS HUNDIDOS: Son costos que ya ocurrieron, no cambian si aceptamos o rechazamos un proyecto.
• COSTOS DE OPORTUNIDAD: Son costos que se dejan de ganar por la realización de un negocio, varía de acuerdo a las circunstancias.
• EFECTOS COLATERALES: Es la transferencia de beneficios del propietario del proyecto al proyecto. El más importante efecto colateral es el desgaste, que viene a ser el flujo de caja que se transfiere de los clientes y ventas de otros productos de la empresa a un proyecto nuevo.
• COSTOS ASIGNADOS.- Es un flujo de salida de efectivo de un proyecto solo si es un costo incremental del proyecto.

7.2.- INFLACION Y PRESUPUESTO DE CAPITAL

• TASA DE INTERES E INFLACION
  La tasa de inflación es el porcentaje promedio del alza de precios de un periodo
  Tasa de Interés (o tasa de interés nominal) no es igual a tasa de inflación.
  La formula entre las tasas de interés nominal y real es:
  Tasa Interés Real = (1 + Tasa Interés Nominal)
  (1 + Tasa de Inflación)
• FLUJOS DE CAJA E INFLACION
  • Al igual que las tasas de interés se pueden expresar los flujos de caja en términos nominales o reales.
  • Se expresará en términos nominales si el importe real que se recibirá (o pagará) es definido, el flujo de caja nominal refleja el verdadero importe que se recibirá en el futuro.
  • Se expresara en términos reales si el poder adquisitivo actual o de la fecha 0 del flujo de caja es definido
• DESCUENTO ¿NOMINAL O REAL?
  Se debe mantener la consistencia entre los flujos de caja y las tasas de descuento
  Esto es:
  - Se deben descontar los flujos de cajas nominales
  Con la tasa de interés nominal
  - Se deben descontar los flujos de cajas reales
  Con la tasa de interés real

7.3.- ANALISIS SOBRE LOS FLUJOS DE CAJA OPERATIVOS
Flujo de caja
Operativo después = Ingresos-Gastos-Impuestos
De Impuestos
Además:Impuestos=Tc*(ingresos-gastos-depreciación)Donde Tc: t asa de impuesto corporativo
Flujo de caja operativo después = Ingresos-Gastos- Tc * (ingresos-gastos-depreciación)
De Impuestos
Flujo de caja
Operativo después=Ingresos (1-Tc)–Gastos(1-Tc)+Tc(depreciación)
De Impuestos
Ingresos gastos protección después de después de Tributaria de
Impuestos la depreciación

INVERSIONES DE VIDAS UTILES DIFERENTES
• Si se está seleccionando entre dos proyectos mutuamente excluyentes que tienen vidas útiles distintas se debe evaluar los proyectos sobre una base de vidas útiles iguales, se tiene que idear un método que tome en cuenta todas las decisiones de reposición futura. Cadena de reposición

CASO: BALDWIN COMPANY
Para este caso calculamos el VAN usando los siguientes pasos:

1°.- Calculo del flujo de caja neto de todas las fuentes para cada periodo.
2°.- Calculo del VAN usando los flujos de caja del calculo anterior.
LIBROS:
• La Empresa lleva por lo general dos conjuntos de Libros, uno para el IRS (Llamado libros de Impuestos) y otro para su Memoria Anual (Llamado Libros de los accionistas.)
• Los Libros de Impuestos siguen las Reglas del IRS y los Libros de los Accionistas siguen las Reglas del Consejo de Estándares Contables Financieros FASB, que es el Organismo gubernamental que norma la Contabilidad.
Comentario sobre el Capital de Trabajo Neto (Fondo de maniobra)
• La Inversión en Capital de Trabajo Neto es una parte importante de cualquier análisis de Presupuesto de Capital. Se considera explícitamente el Capital de Trabajo en las líneas 5 y 6 de la Tabla 7.1



CONCLUSIONES
• Este capítulo analiza algunas aplicaciones prácticas del presupuesto de capital.
• Se debe establecer el presupuesto de capital sobre una base incremental. Esto significa que los costos hundidos no deben tenerse en cuenta en tanto que es preciso considerar los costos de oportunidad así como los efectos colaterales.
• Se debe manejar la inflación consistentemente. Un planteamiento es expresar tanto los flujos de caja como la tasa de descuento en términos nominales. El otro planteamiento es expresar el flujo de caja y la tasa de descuento en términos reales. Puesto que cualquier planteamiento da el mismo cálculo del VAN, se debe usar el método más sencillo. El método más sencillo por lo general dependerá del tipo de problema de presupuesto de capital.
• En el caso de Baldwin calculamos el VAN usando los dos pasos siguientes:
• Cálculo del flujo de caja neto de todas las fuentes para cada periodo.
• Cálculo del VAN usando los flujos de caja del cálculo anterior.

En el caso de Stimmler Car Wash usamos dos pasos diferentes:
- Cálculo del valor actual de cada fuente, por ejemplo, los ingresos y la depreciación.
- Suma del valor actual de las distintas fuentes (incluyendo la inversión inicial) para obtener el VAN.
El segundo planteamiento permite tres beneficios. A menudo se pueden usar las fórmulas simplificativas. Se pueden manejar de la misma manera los flujos de caja reales y los nominales. Los flujos de caja de la variación del riesgo se pueden usar en el mismo ejemplo.