“Ejemplo.- La empresa Alfa considera invertir $100 en un proyecto sin riesgo que pagará $107 en la fecha 1; Hay dos alternativas:
1.- Usar los $100 para el proyecto y pagar los $107 como dividendo en un periodo
2.- Renunciar al proyecto y pagar los $100 como dividendo hoy.
Si el VAN es positivo se debe aceptar la alternativa 1, esto simpre y cuando el interes bancario sea < r =" 6%:" van =""> -$100 + $107/1.06 = $0.94 > 0
La regla básica de inversión se puede generalizar a :
- Aceptar un proyecto se el VAN es mayor a cero.
- Rechazar un proyecto si el VAN es menor que cero
Los tres tributos del VAN son:
1.- El VAN usa los flujos de caja
2.- El VAN usa todos los flujos de caja del proyecto
3.- El VAN descuenta los flujos de caja adecuadamente.
6.2 LA REGLA DEL PERIODO DE RECUPERACION O PAYBACK
“Alternativa del VAN , sirve para tomar decisiones de inversión, se selecciona una fecha particular de corte, digamos de 2 años, entonces, se aceptan todos los proyectos de inversión que tienen periodos de recuperación de dos años o menos y se rechaza todos aquellos que se recuperan en más de dos años.”
Problemas del método del periodo de recuperación:
1.- Temporización de los flujos de caja dentro del periodo de recuperación.
2.- Pagos después del periodo de recuperación.
3.- Estándar arbitrario del periodo de recuperación.
“esta regla se usa normalmente para toma de decisiones de poca importancia , para decisiones importante consideran el VAN”.
6.3 LA REGLA DE PERIODO DE RECUPERACION DE DESCUENTO
Se descuentan primero los flujos de efectivo. El periodo de recuperación descontado de la inversion original es simplemente el periodo de recuperacion de los flujos de efectivo descontados. El periodo de recuperacion descontado nunca sera menor que el periodo de recuperacion, ya que el descueno reduce el valor de los flujos de efectivo.
6.4 LA RENTABILIDAD CONTABLE PROMEDIO (RCP)
Ejemplo.- Una compañía evalúa una inversión de compra de $500,000, que tiene una vida útil de 5 años al cabo de dicho tiempo necesitará renovarse o reconstruirse; Considerar una depreciación de la inversión de $100,000 al año.
Para calcular la RCP se siguen tres pasos:
1.- Determinación del Beneficio Neto Promedio en la vida del proyecto es:
($100,000 + $150,000 + $50,000 + $ 0 +(-$50,000))/5 = $50,000
2.- Determinación de la Inversión Promedio.-
($500,00 + $400,000 + $300,000 + $200,000 + $100,000 + $0)/6= $250,000
3.- Determinación de la RCP = Beneficio Promedio
Inversión Promedio
“El proyecto se rechazará si la tasa de rentabilidad contable que se estableciera como objetivo sea mayor del 20% y se aceptaría si fuera menor al 20%”.
6.5 LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR)
• El Numero es interno y solo depende de los flujos de caja del proyecto.
• Ejemplo para una proyecto de (-$100,$110) es decir inversión de $100 y beneficio de $110, el VAN será:
VAN = -$100 + $110/(1+r)………(I)
¿Cuál será la tasa de descuento® para que el descuento sea igual a 0?
Entonces haciendo VAN=0 en (I) obtenemos que r=10%., Entonces se dice que la Tasa Interna de Rentabilidad del Proyecto (TIR) es del 10%.
Conclusión.- Se acepta el proyecto si la TIR es mayor que la tasa de descuento r y se rechaza si TIR es menor que la tasa de descuento®
=> VAN + Si TIR > r….y
VAN – SI TIR <>
6.6 PROBLEMAS DEL PLANTEAMIENTO DE LA TIR.
• Conceptos Claves:
• Un proyecto independiente es aquel cuya aceptación o rechazo es independiente de la aceptación o rechazo de otros proyectos.
• Inversiones mutuamente excluyentes, son aquellas que no pueden se aceptadas ambas.
• Problema #1.-¿Inversión o Financiamiento?
• Los proyectos en los que se aplica la regla del TIR son proyectos de INVERSION y son considerados la Norma.
• Para proyectos con flujos de caja en los que la empresa primero recibe fondos y luego los paga, se invierte la ley del TIR, ya que se cumple que si “TIR <>
6.6 PROBLEMAS DEL PLANTEAMIENTO DE LA TIR.
• Problema #2.-Tasas Internas de rentabilidad múltiples.
• En los casos en que se tiene flujos de caja con cambios de signo se puede verificar no uno sino dos TIR, entonces se tiene que recurrir al VAN.
• Si el primer flujo de caja es negativo y el resto es positivo, entonces solo puede haber una TIR única;
• Igualmente, si el primer flujo de caja es positivo y todos los restantes negativos solo puede haber una TIR única.
6.7 INDICE DE RENTABILIDAD
• Otro método para la valorización de proyectos es:
• Índice de rentabilidad, IR = VA de los flujos de caja subsecuentes a la inversión inicial / inversión Inicial, donde:
• 1.- Para el caso de proyectos independientes: Acepte un proyecto independiente si IR>1, rechácelo si IR <> se debe aplicar que califica el IR mayor.
6.8 LA PRÁCTICA DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
• Describimos el racionamiento del capital como un caso en el que los recursos se limitan a una cantidad fija de dólares (o Soles). Con el racionamiento del capital el índice de rentabilidad es un método útil para ajustar el VAN
• CONCLUSION:
Se puede seleccionar el mejor de dos proyectos mutuamente excluyentes de tres maneras:
1.- Elegir el proyecto que tenga el VAN más alto.
2.- Elegir el proyecto más amplio si la TIR incremental es mayor que la tasa de descuento.
3.- Elegir el proyecto más grande si el VAN incremental es positivo.
No hay comentarios:
Publicar un comentario